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        成都鋼材價格聯盟

        北方最大特鋼企業8億債券違約

        工業能源圈 2021-01-31 10:41:44

        盡管由國家開發銀行主承、有地方政府背書,東北特鋼依然未能避開債務違約的命運。



        方國企公募市場的首例違約落在鋼鐵行業。


        3月28日,東北特殊鋼集團有限公司(下稱東北特鋼)和國家開發銀行同時在中國貨幣網公告,東北特鋼2015年度第一期短期融資券(下稱“15東特鋼CP001”,債券代碼041556006)應于3月27日(此日為節假日,順延至3月28日)兌付本息。截至兌付日日終,東北特鋼未能按照約定籌措足額償債資金,致使“15東特鋼CP001”構成實質性違約。


        “15東特鋼CP001”發行總額為8億元,債券利率為6.5%,發行期限1年,到期應付本息金額為8.52億元。


        盡管有國家開發銀行主承、地方政府背書的“雙保險”,東北特鋼卻依然未能避開債務違約的命運。


        主承銷商國開行表示,在本次風險化解過程中,已盡最大努力,但受突發事件影響,本期債券最終仍違約。國開行稱,后續將督導發行人及時披露信息,并全力籌措資金,盡快召開債券持有人會議。


        東北特鋼在公告中向債券持有人致歉。并解釋稱,此次違約原因是“受鋼鐵行業整體不景氣影響,近期銷售壓力很大,庫存商品增加,銷售回款不及時”。其表示,“雖采取了加大回款力度、降低庫存,并通過多方渠道籌集資金等措施”,但依然無法足夠償付。


        債券發行人東北特鋼是北方最大的特鋼企業,總部位于遼寧大連,2004年9月由大連特鋼、撫順特鋼(600399.SH)、北滿特鋼等三大骨干特殊鋼企業重組而成,主營汽車鋼、不銹鋼長型材、工模具鋼、軸承鋼、高溫合金、高強鋼等高附加值特殊鋼產品,在軍工、航天用鋼等領域競爭力位居行業前列。


        去年,鋼鐵行業整體陷入大面積虧損,但特鋼企業業績相對較好。撫順特鋼同比增盈逾三倍,預計去年實現盈利1.88億-2.11億元。東北特鋼近年亦保持盈利,但盈利不多,且大連基地尚未計提折舊。


        東北特鋼自身獲取現金的能力相對于該債券規模相對偏低,且負債壓力較重,解決流動性問題嚴重依賴外部支持。撫順特鋼即獲得較大的政府補助。據已披露的公告,該公司在2015年先后兩次獲得撫順市財政局撥付的補助合計1.23億元。


        東北特鋼所承受的現金流壓力正在不斷加大。中債資信報告透露,從2008年起,該公司大連基地搬遷改造,導致其債務負擔大幅上升,資產負債率從2007年的65.85%升至2010年的87.35%,加上后續又新增大型材廠的投資,近年來資產負債率一直保持在84%-85%之間,債務負擔重,償債指標較差。


        國開行披露的財務數據顯示,截至2015年9月末,東北特鋼資產總額527.26億元,總負債達444.73億元,資產負債率84.35%。


        招商固收業務分析師孫彬彬稱,東北特鋼的負債中,短期債務占比近70%,且資金被占用情況一直較嚴重,其他應收款近年一直在20億元以上。此外,該公司持有的上市子公司撫順特鋼中96%的股權已被質押。


        另外,除15東特鋼CP001,東北特鋼目前仍有9只債券尚在存續期,包括“15東特鋼CP002”(債券代碼041556016)、“15東特鋼CP003”(債券代碼041556036)等短期融資券2只、“15東特鋼SCP001”(債券代碼011598155)超短期融資券1只、“14東特鋼PPN001”(債券代碼031490458)、“13東特鋼PPN001”(債券代碼031390225)、“13東特鋼PPN002”(債券代碼031390290)、“15東特鋼PPN002”(債券代碼031572013)定向融資券4只,以及“13東特鋼MTN1”(債券代碼1382014)、“13東特鋼MTN2”(債券代碼1382158)中期票據2只,共計63.7億元。


        其中,半年內到期的債券總額有40億元。10億元超短融“15東特鋼SCP001”將于4月3日到期,東北特鋼已對此發出“兌付存在不確定性的特別風險提示”。


        3月25日,聯合資信評估有限公司將東北特鋼列入下調信用評級觀察名單。隨后,該評級公司又將東北特鋼的主體評級由AA下調至C,將13東特鋼MTN1、13東特鋼MTN2債項信用等級下調由AA下調至C,將15東特鋼CP001、15東特鋼CP002、15東特鋼CP003債項信用等級下調由A-1下調至D。


        信用評級遭下調當天,東北特鋼官網稱其董事長、法定代表人楊華于3月24日在其居所上吊死亡,目前有關部門正在開展調查工作。


        盡管東北特鋼對外稱,該事件“暫未對東北特鋼集團的生產經營造成影響”,遼寧省委組織部已宣布由該公司總經理張洪坤暫時代理全面工作,但該事件已納入信用評級公司的觀察范圍。聯合資信稱,“將持續關注上述事項的進展情況,進一步動態分析其對東北特殊鋼及其存續債券信用水平可能帶來的影響?!?/span>


        東北特鋼表示正在“積極籌措外部資金”,以盡快完成“15東特鋼CP001”的兌付。但孫彬彬認為,東北特鋼在外部支持方面或難以取得較大進展。


        ,仍然出現短融兌付困難的情況,足以證明企業背后問題的復雜。,,協調能力可能存在欠缺?!睂O彬彬稱,鋼鐵行業的景氣度持續低迷,短期債務滾續壓力較高,在外部支持存在不確定時,投資者更應該側重現金流情況和短期償債能力分析。


        近期地方政府對當地國企“兜底乏力”的風險逐漸暴露。除東北特鋼外,地處天津的渤海鋼鐵集團亦深陷近2000億元的債務危機。未來一段時間,此類案例或將繼續增加。

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