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        成都鋼材價格聯盟

        【中泰鋼鐵|行業點評】環保限產常態化機制建立

        鋼鐵俱樂部 2022-01-26 11:56:40

        投資要點

        事件概要:據Mysteel報道,唐山出臺鋼鐵業2018年非采暖季錯峰生產方案征求意見稿,錯峰生產時間:3月16日-11月14日,共244天;錯峰生產比例:主城區限產15%,其他地區限產10%-15%(依據氣象條件而定);錯峰生產任務:按高爐產能計,總共987.5萬噸,3月5日前上報市政;

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        建立環保限產常態機制:過去幾年由于我國重污染天氣現象一直較為突出,大氣污染防治成為政府亟待解決的問題。為根治這一頑疾,2017年環保部聯合了多個政府及部門實行影響廣泛的 “2+26”個城市的環保限產。從事后實施效果來看,采暖季相關區域空氣質量明顯改善,重污染天氣較大幅度減少,這為后續的錯峰限產的常態化延續創造了良好示范效應。早前在非采暖季部分地區面臨大型會議活動等重要時刻多采取執行臨時性限產措施,這次唐山錯峰生產時間從3月16日-11月14日,歷時8個月,時間跨度較長,并且針對個別空氣污染可能較差的時段機動增加各縣(市)區限產比例5%,顯示了地方政府打贏藍天保衛戰的耐心與信心,后期其他相關敏感地區錯峰限產政策常態化機制是否會跟進值得關注;


        唐山非采暖季限產對供給影響較?。?/strong>此次錯峰生產總任務987.5萬噸按照8個月進行測算,每月影響產量約123萬噸,年化產量達1481萬噸,占2017年全年粗鋼產量1.78%,與采暖季的限產力度相比影響明顯偏小。對于去年采暖季限產市場普遍預計影響供給端10-12%以上,但在高盈利刺激下各家鋼廠持續加大廢鋼配比之后, 2017年12月粗鋼日產量較限產前的10月僅下降7.34%,供給端實際壓制較預期尚有差距。因此,我們預計此次力度更小的唐山地區非采暖季限產對供給的擾動將十分有限;


        關注廢鋼產業鏈機會:如前文所述,在鋼企盈利維持高位背景下,對高爐的限產將導致鋼廠不斷增加廢鋼配比以對沖鐵水產出的下降。根據廢鋼協會統計,2017年1-9月,我國煉鋼廢鋼鐵單耗為158.5千克/噸,同比增加51.4千克/噸,廢鋼比為15.85%,同比提高5.1個百分點。其中,轉爐廢鋼鐵單耗為122千克/噸,同比增加53.7千克/噸;電爐廢鋼鐵單耗為619.2千克/噸,同比提高18.4千克/噸。而到了2017年11月,Mysteel調查顯示環保限產高壓之下唐山廢鋼加入量比1月份平均增幅93%,達到238千克/噸,相應粗鋼產量對比提升15%,環保限產進一步催化了冶煉環節對廢鋼需求,并推動同期廢鋼價格實現大幅上漲;


        春季行情的關鍵在于需求復蘇力度:從本周公布的庫存數據來看,社會庫存連續兩周累計增加397.06萬噸,按農歷春節計算,同期增幅創歷史峰值水平。目前庫存水平雖然尚未超越去年開春之后的高點,但考慮到未來2-3周庫存將繼續累積,今年庫存增量仍較為明顯。庫存之所以出現大幅增加,最重要在于年前產業鏈對來年開春行情預期較高,尤其是螺紋鋼價格自5000元高位回落至3800元一線之后,樂觀預期下節前冬儲節奏明顯加快,由此導致鋼貿商庫存出現快速回升。雖然庫存增幅較大對鋼價形成一定壓力,但就后期行情演繹來看,我們更關注的是終端需求復蘇的力度。一般而言,鋼鐵采購是庫存變化、宏觀經濟和季節性的三者統一,雖然今年基建受財政壓力將出現放緩,庫存增幅較大壓低后期補庫空間,但考慮到正月十五之后鋼鐵消費旺季逐步來臨,加減對沖之后需求環比理應有所增長。此外,由于旺季初期“2+26”座城市仍處于限產狀態,供需錯配之際屆時鋼鐵旺季行情或仍可期待;

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        投資建議:唐山此次將臨時限產制度化體現了地方政府根治空氣污染、打贏藍天保衛戰的決心,若其他地區未有跟進措施,預計對供給端的影響較為有限。雖然節后歸來庫存出現較大增幅,但若三月需求復蘇如期而至,旺季價格行情仍值得期待,板塊配置可關注如寶鋼股份、方大特鋼、太鋼不銹、新鋼股份、中國東方集團、三鋼閩光、*ST華菱、韶鋼松山、南鋼股份、馬鋼股份、八一鋼鐵等,同時也建議關注廢鋼產業鏈機會如華宏科技、天奇股份等;


        風險提示: 旺季需求復蘇力度不及預期。

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