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        成都鋼材價格聯盟

        【天風鋼鐵 馬金龍團隊】解讀中鋼協專家觀點:負面影響較小 板塊趨勢不改

        金鋼龍 2022-03-27 09:22:57

        事件:
        近日,中國鋼鐵工業協會專家接受了《中國冶金報》、中國鋼鐵新聞網的采訪,針對目前鋼材價格強勢上漲發表了觀點。根據中國鋼鐵工業協會公布的數據顯示,11月27日至12月1日,中國鋼材價格指數上漲2.57點,漲幅為2.16%。中鋼協專家認為,去產能效果明顯,目前的價格上漲屬于合理回歸。但專家也指出,鋼材價格的回歸不宜過快,過快的增長不利于鋼鐵行業的穩定發展。
        我們認為,此次中鋼協專家對于鋼材價格上漲及目前價格及企業利潤的分析是相對客觀的,目前整個市場向好是基于行業基本面持續向好帶動的。相較于今年8月初中鋼協對于鋼材價格的表態,我們認為:
        ?1、中鋼協專家表態時機符合市場預期
        中鋼協8月9日邀請部分鋼鐵企業、期貨交易所、期貨公司、鋼鐵電商及信息咨詢公司針對當時期貨及二級市場、鋼材現貨價格市場大幅上漲做出表態。而此次中鋼協專家在采訪中同樣是針對價格的過快上漲做出表態。經過上周鋼價的快速上漲后市場已經對政府管控有一定預期,此時中國鋼鐵工業協會專家接受中國冶金報采訪針對鋼價的表態符合市場預期。

        2、與三季度表態相比,側重點略有不同
        (1) 8月9日是針對期貨及二級市場異動
        8月9日,中鋼協表態主要是針對當時黑色系期貨市場和鋼鐵上市公司股票價格“異動”,進而推動鋼材現貨市場持續走高做出表態。

        在進入3季度后,隨著黑色期貨及二級市場快速上漲,帶動了現貨價格的跟漲行情。也就是說,當時市場現貨價格的上漲期貨及二級市場起到了決定性作用。為了避免資本市場的炒作攪亂鋼鐵行業秩序,中鋼協做出表態。
        (2) 此次主要是針對現貨市場
        隨著北方地區進入采暖季,京津冀及周邊地區開始執行限產,鋼鐵行業供給端大幅收縮。而目前需求端的收縮程度不及供給端收縮程度,造成供需存在缺口,導致鋼材價格在上周大幅上漲。部分地區在上周單周漲幅超過400元,鋼鐵企業紛紛上調出廠價格。廣東、福建、海南等地區螺紋鋼突破5000元/噸。鋼材價格在短期內的大幅上漲,引起了市場的關注。
        3、對二級市場負面影響較小,有利于現貨整體市場穩定
        (1)對市場變化分析客觀中性,有利于市場回歸理性
        中鋼協專家指出:由于今年“地條鋼”出清、壓減產能及目前正在執行的環保限產使得整個鋼鐵行業供需關系明顯改善。1-10月份,中鋼協會員企業銷售利潤率為4.41%,仍低于工業企業平均銷售利潤率。而鋼材價格指數自1994年開始,漲幅僅為20%左右,而螺紋鋼價格在2011年間達到5500元/噸至6000元/噸,因此目前鋼材價格仍然處于合理回歸期間。另外,相較于鋼鐵行業下游行業,鋼鐵企業銷售利潤率仍低于金屬制品業、通用設備制造業、專用設備制造業、汽車制造業的銷售利潤率,因此目前的鋼材價格雖然給下游行業帶來了一定的壓力,但并不造成對下游行業利潤的大幅擠壓情況。
        我們認為:此觀點客觀的總結分析了供給側改革以來,行業供需關系的改變帶來行業利潤和價格好轉這一客觀事實,更加理性認識到,行業利潤和價格的變化屬于合理回歸,這將更加堅定國家供給側改革和企業轉型升級信心。對于鋼價上漲過快,總結為供給側和需求側兩方面因素疊加,我們認為也是符合客觀事實的。針對上周部分城市均價上漲400元/噸,我們同樣認為屬于短期不理性行為,希望現貨市場趨于穩定,這更有利于行業長期發展。
        (2) 對二級市場負面影響較小
        中鋼協此次表態或將對于期貨及二級市場情緒造成一定影響,但我們認為此次影響將遠小于中鋼協8月份的表態。
        自采暖季開始,鋼材供給端收縮使得鋼材價格大幅上漲,帶動市場預期跟漲情緒強烈。但截止12月4日,鋼鐵申萬指數報收3311.16點,尚未突破前期高點。自11月15日限產開始日期,漲幅僅為2.9%,明顯小于7、8月份整體板塊的漲幅,鋼鐵板塊目前僅處于上漲的起步階段,市場持倉比例較低,浮盈較少,不會出現類似8月份的踩踏。更重要的是,我們認為此次鋼鐵板塊上漲是由于價格和行業盈利超預期帶動的,而目前的鋼材價格和企業盈利是有強大基本面支撐的,出現回調概率較小,因此鋼鐵板塊的支撐邏輯未變,趨勢不改,待市場情緒消耗后仍可積極布局。

        4、推薦標的:
        凌鋼股份:產品以螺紋鋼等建材為主,約占全部產量70%,區域內產品差異化優勢明顯;供給端來看:公司受益于“地條鋼清理”+“環保限產”政策;需求端來看,受益于東北振興和雄安新區建設。
        韶鋼松山:產品以螺紋鋼等建材為主,約占全部產量70%,不僅受益地條鋼出清;同時廣東省為鋼材凈流入地區,鋼材價格高于全國平均,盈利能力及持續性強。
        三鋼閩光:長材占比高,福建省區域龍頭企業;銷售價格高于內陸鋼廠,利潤空間大;費用率行業領先,成本優勢明顯。
        方大特鋼:企業主營長材占比高,盈利能力強,民營企業經營靈活,費用率較低,估值具有配置優勢。
        除此之外,由于鋼材價格往往會同時上漲,在長材上漲的同時,也建議關注優質板材企業:
        *ST華菱:目前市盈率5.5倍,企業估值優勢明顯;企業盈利穩定,四季度產品盈利有望進一步得到修復,投資價值較高。
        寶鋼股份:板材及取向硅鋼龍頭企業,業績突出,安全邊際及投資價值高。
        鞍鋼股份:東北地區板材龍頭企業;緊鄰限產區域,方便公司產品進入限產區域,
        新鋼股份:公司業績穩定,持續盈利能力強;前期回調幅度較大,補漲空間大。

        注:文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告,具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
        證券研究報告:《鋼鐵行業點評:負面影響較小 板塊趨勢不改》
        對外發布時間:2017年12月05日
        報告發布機構:天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)
        本報告分析師 :王茜 SAC執業證書編號:S1110516090005

        團隊介紹
        鋼鐵團隊負責人 :馬金龍
        鋼鐵產業從業11年,具有豐富產業研究和行業管理經驗,參與鋼鐵行業供給側結構性改革核心成員。
        Tel:13911150261 Email:majinlong@tfzq.com
        鋼鐵行業研究員:馬曉晴
        畢業于香港中文大學,獲商業分析碩士學位,2016年加入天風證券。
        Tel:13826509263 Email:maxiaoqing@tfzq.com
        鋼鐵行業研究員:馬野?
        畢業于美國波士頓東北大學,獲工商管理碩士學位,2017年加入天風證券。
        Tel:18941980099 Email:maye@tfzq.com

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